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金融
市场风险会驱动高管择机性减持吗?
究竟哪些因素驱动了高管减持备受学术界关注。已有研究多立足于信息优势、公司治理环境以及高管收入等角度进行探讨,忽略了市场风险可能发挥的功能。区别于以往研究,本文尝试将市场风险纳入高管减持影响因素的分析框架中,检验其发挥的功能。利用2006―2018年中国A股上市公司数据进行实证检验后发现:市场风险与高管减持之间显著正相关,高管减持时呈现出风险规避效应;市场风险较高企业的高管在减持股票时有较强的择机性,存在显著的择机特征;高管减持中的风险规避效应和择机性在非国有企业中更为显著;进一步研究发现,市场风险与高管减持叠加显著地提高了企业的资本成本,降低了企业价值。以上结果表明,市场风险是影响高管减持的重要因素,市场风险与高管减持叠加带来了较为负面的经济后果。
领 域:
金融证券投资
格 式:
PDF原版;EPUB自适应版(需下载客户端)
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证券市场导报
2020年12期
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