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基于信用评级和违约概率的贷款定价研究

蒋东明

  贷款是商业银行的核心业务之一,如何选择恰当的定价模型,合理地确定贷款价格,历来是商业银行经营决策中面临的重要课题。本论文运用无套利资产定价理论和信用风险定价的简约型方法,在一定的环境假设下,研究了贷款保底价格的模型构建问题。主要研究内容与成果可以概括为:信用风险是影响贷款价格的最主要因素,在第二章中首先分析了信用风险的特点。指出,信用风险具有明显的非系统性特征,基于Markowitz资产组合理论而建立的资本资产定价模型(CAPM)和基于组合套利原理而建立的套利定价模型(APT)并不适用于商业银行贷款定价。然后,系统地概述了信用风险定价的二类方法:结构化方法和简约型方法。第三章中预先给出了本文中将用到的理论基础和预备知识:无套利资产定价理论和信用评级的Markov模型。同时,该章还对本文研究的环境进行了基本界定。第四章基于企业风险中性的违约概率和违约强度,构建了单期现金流和多期现金流的即期贷款定价模型,并给出了贷款定价的通用公式。不仅对“多期现金流贷款可以视同为多个相互独立的单期现金流贷款的组合”的做法和思想提出了质疑,而且从理论上论证了贷款不同时刻的现金流之间的相互影响关系。同时还论证了企业违约概率分布、违约概率密度函数、违约强度三者之间的数理关系。并分别讨论了违约过程为齐次Poisson过程和非齐次Poisson过程等二种情形下的贷款定价模型,并对违约强度λ( t )的估算给出了具体方法。第五章采用信用转移的马氏链模型,研究了远期贷款定价问题。借鉴Kijima(1998)的方法,将自然测度下的齐次信用转移矩阵转换成等价鞅测度下的非齐次信用转移矩阵,构建了远期贷款定价模型,同时还给出了远期贷款期望价格的定价公式。第六章运用4个具有代表性的算例分别对贷款定价的即期模型和远期模型进行了检验分析。算例分析所得到的一系列结论均与客观实际相吻合。……   
[关键词]:信用风险;贷款定价;违约概率;违约强度;信用转移矩阵;结构化方法;简约型方法
[文献类型]:博士论文
[文献出处]:天津大学2005年
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