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独立董事特征与公司绩效研究

韩瑞铭

  我国独立董事制度的建立是一个由政府主导自上而下的强制性制度变迁过程,所以,这种强制性制度变迁的背景在很大程度上决定了我国上市公司独立董事特征,并对独立董事作用的发挥产生影响。 自2001年8月《指导意见》颁布以来,我国独立董事制度发生了怎样的变化?独立董事特征发生了怎样的变化?哪些独立董事特征显著影响公司经营绩效?尤其是在“花瓶独董”“董事不懂事”等现象严重以及大股东“掏空”行为屡见不鲜的情况下,独立董事制度更是引起众多学者的研究和相关人士的关注。本研究欲探讨独立董事对公司价值影响究竟有多大,从独立董事特征来刻画独立董事的质量,研究其与公司经营绩效的关系。 总的来说,独立董事的特征包括性别、年龄、学历、来源(政府机构、学校还是会计律师事务所等)等个体外在特征;个人兴趣爱好、性格、品质等内在秉性特征;任职期限、兼职情况(其它上市公司董事或者独立董事)等职位特征;也包括会议出勤率、出具意见类型等行为特征;还包括独立董事比例(独立董事人数/董事会人数)等整体特征等。有些可量化,有些不可量化;有些数据齐全,有些数据不齐全。为探讨独立董事究竟在多大程度上影响公司绩效,本研究尽可能多地选择易衡量的数据齐全的独立董事特征,从独立董事设立方式、独立董事性别、独立董事年龄、独立董事比例、忙碌独立董事比例和独立董事薪酬六个独立董事特征来刻画独立董事的质量,运用规范分析法和实证分析法来分析独立董事与公司绩效的关系,其中实证部分是研究重点。 实证部分,以2002-2010年上市公司为样本进行面板回归,面板模型包括线性模型,二次模型以及交叉模型。其中二次模型分别考察独立董事平均薪酬、平均年龄与公司经营绩效的关系;交叉模型,分别考察独立董事性别、年龄、兼职、薪酬与公司经营绩效的关系是否受独立董事比例影响。 研究发现,1)上市公司自愿或者非自愿设立独立董事对公司绩效起到显著作用;2)未发现独立董事性别对公司绩效有显著影响;3)在考虑了独立董事其它特征的交叉影响后,独立董事平均年龄与公司绩效正相关;4)在考虑了独立董事其它特征与公司绩效的交叉影响后,独立董事比例与公司绩效显著正相关;5)忙碌独立董事比例与公司绩效显著负相关;6)独立董事平均薪酬与公司绩效显著正相关。交叉模型还显示,独立董事比例越高,女性独立董事越多的上市公司,其公司经营绩效越差。独立董事比例越高,独立董事年龄越高的上市公司,其公司经营绩效越差。独立董事比例越高,忙碌独立董事越多的上市公司,其公司经营绩效也较差。 本文创新之处主要在于充分挖掘独立董事特征变量。采用规范和实证相结合的方法,从独立董事的多种特征来研究独立董事制度与公司绩效的关系,这些特征不仅代表了独立董事的数量,更代表了独立董事的质量,更能有效地衡量其作用有效性。 独立董事特征有很多,但因为数据来源有限,再加上研究样本量很大,本文只研究了可以量化的而且数据齐全的六个独立董事特征变量。关于独立董事特征,本文有以下不足之处:(1)没有考虑独立董事教育背景和工作背景等背景特征变量。(2)没有考虑独立董事提交提案数量和工作地与居住地是否一致等行为特征变量。……   
[关键词]:独立董事;独立董事特征;公司绩效
[文献类型]:硕士论文
[文献出处]:山东大学2012年
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