本文是国内第一篇从企业财务控制系统设计权变思想的角度对上市公司经营者持股问题进行的实证研究。本文通过考察2002年实施经营者持股激励制度的我国A股上市公司,发现虽然这类公司的股票和会计利润报酬率都显著高于行业中值水平,但在这类公司中,经营者持股金额与经营者年薪金额的比例高、董事长和总经理持股数量多的公司的有着显著更高的(长期)股票报酬率水平,而会计利润报酬率高并未显著提高。本文的实证结果说明:如果持股数量能对经营者(特别是董事长和总经理)的个人利益产生充分影响,经营者持股激励制度会以较低的成本达到较好的效果(公司显著提高股票报酬率)。……
