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投资者股利偏好:现金还是股票?——基于2005~2017年中国A股上市公司的实证检验

张晨

  已有关于股利政策的信号传递理论、代理成本理论均认为现金股利政策应该更加受到投资者欢迎。本文以2005~2017年中国A股14222起股利政策公告为样本,对股利政策公告的短期市场反应进行估计,利用倾向得分匹配方法(Propensity Score Matching)对不同股利政策的市场反应差异进行检验。检验结果表明,整个事件窗内,股票股利政策和混合股利政策的累积异常收益率要显著高于现金股利政策。实施现金股利政策的公司其股东财富显著降低,实施股票股利和混合股利政策的公司能够获得显著为正的累积异常收益率。对于股票股利和混合股利政策的市场反应,在控制其他影响因素后并不存在显著差异。……   
[关键词]:股利政策;倾向得分匹配;市场反应
[文献类型]:会议论文
[文献出处]: 《21世纪数量经济学(第19卷)2018年
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