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利益共谋还是监督激励——基于中国上市公司董事和高管薪酬上涨与公司绩效的实证研究

周方召;周正;曲振涛;孙凯

  近年来中国上市公司的董事薪酬和高管薪酬迅速增长并引起社会广泛关注,社会各界对于董事和高管薪酬增长趋同的现象展开了热烈讨论。本文收集整理了2005-2008年中国上市公司前三名董事薪酬、高管薪酬和其他相关数据,针对中国当前存在大量国有控股上市公司的现实情况和内部董事拥有公司控制权的事实,采用公司一年度的面板数据分析方法,研究了董事薪酬、高管薪酬与公司绩效之间的关系。通过计量分析,本文研究发现董事、尤其是内部董事与高管之间存在着利益共谋,进一步研究表明这种共谋在国有控股上市公司中存在着差别,其他性质的上市公司中也存在着利益的共谋;此外,高管薪酬与公司会计绩效之间存在着正向的关系,但控制了一些公司特征之后,这种联系并不显著,独立董事制度等公司治理机制逐渐开始产生影响,但限于公司实际控制权仍然掌握在内部董事和高管人员手中,独立董事的监督作用尚未得到完全发挥,中国上市公司仍然存在着内部人控制的问题。……   
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